国金证券股份有限公司刘宸倩近期对劲仔食物进行接头并发布了接头阐发《鸿沟效应开释，Q4功绩超预期》，本阐发对劲仔食物给出买入评级，刻下股价为13.0元。

劲仔食物(003000)

1月11日公司发布2023年功绩预报，忖度23年完结归母净利润2.01-2.13亿元，同比+61%-71%；完结扣非净利润1.78-1.90亿元，同比+57%-68%。单Q4忖度完结归母净利润0.67-0.80亿元，同比+97%-133%；完结扣非净利润0.68-0.81亿元，同比+125%-166%。

想象分析

坚抓大单品计策，不停优化想象策略。“三年倍增”收入观点告成完成。23年公司营收冲破20亿元，全年收入增速超37%，Q4收入增速超12%。1)居品端，深耕失业鱼成品、禽类成品、豆成品三大优质卵白健康品类，全品类均完结高双位数增长。鱼成品/豆干/肉干前三季度增速均在30%+，忖度Q4连接高增态势。鹌鹑蛋23Q4新产线参预月销升迁至5kw+，忖度销售额同比翻倍。2)渠说念端，公司实行全渠说念扩充策略，其中当代渠说念、零食量贩、新媒体电商渠说念占比抓续升迁。当代渠说念系大包装、散装居品规格鼓动，及高端深海鳀鱼品类扩充。零食量贩系配合系统增多，门店数超预期彭胀。电商系收拢抖音流量红利，自播强化品牌影响力。鸿沟效应开释，净利率权贵优化。假设公司Q4收入增速为20%/30%/40%，以功绩预报均值筹划，Betrally23Q4归母净利率为13.6%/12.5%/11.6%，同比+6/5/4pct。净利率大幅改善主要系，1)收入增长带来鸿沟效应，尤其新晋大单品鹌鹑蛋毛利率改善最明显，Q3鹌鹑蛋毛利率归附双位数，Q4预期进一步改善。2)10月对价钱体系进行梳理，对鹌鹑蛋单品发出加价函，Q4告成传导。3)主要原材料如大豆油、鹌鹑蛋、黄豆、鸭胸肉等采购价同比下跌，且鳀鱼干23H2锁价低位，预期后续自建鹌鹑蛋繁衍端有望进一步优化老本。

阶段性观点告成完成，利润空间有待开释。瞻望24年，大包装掀开当代渠说念发展空间，升迁品牌势能。散称装补皆居品规格，推动鹌鹑蛋和其他居品组合铺市。看好公司大单品引颈下的多渠说念共同发展，鸿沟效应+供应链延申有望开释利润空间。

盈利预测、估值与评级

接头到公司中枢单品毛利率大幅改善，咱们上调公司23-25年净利润10%/13%/18%，忖度公司23-25年归母净利诀别为2.0/2.7/3.4亿元，同比增长64%/32%/27%，对应PE诀别为26x/20x/16x，上调至“买入”评级。

风险教唆

食物安全风险；新品放量不足预期；市集竞争加重等风险。

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据筹划，浙商证券杨骥接头员团队对该股接头较为深远，近三年预测准确度均值高达93.77%，其预测2023年度包摄净利润为盈利1.85亿，凭证现价换算的预测PE为31.71。

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最新盈利预测明细如下：